多重債務の重要度！
銀行口座を開設する時に合法的な滞在証明が必要という理由もあるが、銀行が提供するサービスやその料金を知らないということも大きな原因である。
銀行を使わない送金手数料は高く、良心的でない業者を利用すると非常に高いコストを払うことになる。
米国の金融機関の主流派は気づいているが、移民に送金やその他のサービスを提供することには潜在的利益がある。 ＦＲＢも銀行の努力を後押ししている。
決済システムＡＣＨサービスを二○○四年にはメキシコにも広げた。 ＦＲＢのイニシアティブによって、移民はより安いコストで銀行を使って送金に立つ。
ＦＲＢは、金利を同方向に小刻みかつ穏やかに連続して調整する傾向を持つ。 グラジュアリズム（漸進主義）は三つの点で優れている。
政策担当者が経済に対して確信を持てないときに漸進的な対応が取れる、中央銀行が長期金利に影響を与えやすくなる、金融システムを不安定化させるリスクを減少させる。 ＦＯＭＣが債券市場のストレスを最小化する方法は少なくとも二つある。
透明性を高めることと、規則正しく分かりやすい政策を行うこと、である。 後者においてはグラジュアリズムが役・通貨統合の最も重要な便益は、欧州金融市場の発展が今後も続くことにある。
特に最もドラマチックな効果は債券市場に現れている。 他の証券市場では効果は混在しているが、潜在的な便益は存在している。
銀行は証券市場の発達によって貸出先を失うかもしれないが、インターバンク市場や社債市場へのアクセスによって利益を得るだろう。 ＦＯＭＣメンバーによる講演や議会証言、声明文など、オープンで明瞭なコミュニケーションは、金融政策を少なくとも三つの方面からより効果的にする。
第一に、ＦＯＭＣの金利決定を予想しやすくすることで、金融市場のリスクとボラティリティを減少させる。 第二に、長期的な期待、特にインフレ期待を抑える手助けとなる。
第三に、市場参加者が予想する将来の金融政策を、より当局の計画や見通しに近づけることで、金融政策の効率性を高める。 フェデラルファンド金利と長期金利の間には関係があるが、この関係が作用するのは現在のフェデラルファンド金利を通じてというよりも、ＦＯＭＣが将来とると思われる金利政策を通じてである。
Ｂ（第一二代ＦＲＢ議長）のディスインフレ政策が、経済学者や政策担当者にとって、中央銀行の信認を考察するための起爆剤となったことは疑いがない。 Ｂの任命はＦＲＢの信認を高めたが、そのディスインフレのコストは高くつき、不況を伴った。
しかし、おそらく実際に払ったコスト以下で一九七○年代のインフレを取り払うことができるような政策は、他になかっただろう。 Ｂ時代のＦＲＢは、現在まで続く二○年間の強い経済の土台を築いたのである。
ステートメントつきの政策決定とステートメントなしの政策決定とでは、長期金利に対する効果が違っていた。 ＦＯＭＣのステートメントは将来のフェデラルファンド金利に対する市場の期待に影響を及ぼす強力なシールであることが示された。
「トーク」（講演や声明文など）と「アクション」（金利操作）は相互に補完し、強化し合う。 金利がゼロ近傍にある世界では特に、中央銀行が将来の政策アクションに関して話すことは、市場に影響を与え得る数少ない政策のひとつである。
明らかに、米国と同様に、日本でも中央銀行の「トーク」が便益をもたらした。 最近の予想を上回る石油の消費増大は、供給側の混乱とあいまって、石油価格の上昇の主な原因となっている。
しかし、価格上昇の要因のいくらかは、石油市場のトレーダーたちの投機的・ここ一○年間での最も重要な経済的発展は、労働生産性の上昇である。 情報通信技術（ＩＣＴ）の急速な発展は米国の生産性を二つの面から成長させた。
第一に、ＩＣＴ生産業自身の生産性向上に寄与した。 第二に、ＩＣＴの発達はＩＣＴ産業以外の分野での行動によるものだろう。
多くの状況において、情報に通じている人たちが投機を行なうことは社会的によいことだ。 このような投機が増加することによって社会全体の厚生は増加するだろう（投機によって原油価格が上昇すれば、原油生産が刺激され、利用可能な原油が増加するため）。
石油の代わりに他の代替的エネルギーが適用されることはすぐにはないだろう。 それゆえ今後数年はストレスの多い市場環境が続くだろう。
オイルショックのときは、すべてのインフレ率が上昇しそうになったため、金融政策は非常に難しくなった。 残念ではあるが、金融政策は、石油価格の上昇によって同時にもたらされた景気の低迷とインフレ圧力を同時に相殺することはできない。
最近の石油価格の上昇にもかかわらずインフレ率が比較的低いのは、ＦＲＢがインフレを低く抑えるだろうと人々が信頼してくれている結果である。 インフレ期待が十分に抑制されていれば、生産と雇用の安定性は高まる。
そのようなケースの時は、金融政策を引き締める必要はなく、緩和することすら想像できる。 引用の最後にあるように、講演録に"！"マークが付いている。
Ｂがかなり苛立っていたことが見て取れる。 この講演が行われた頃のマネーサプライは前年比プラス四％近くに鈍生産性をも向上させた。
ＩＣＴ投資は米国だけで拡大したわけではない。 しかし、欧州経済は新しい技術に適用するのにあまり成功していない。
厳しい規制が柔軟性を損ねている。 技術不足も欧州大陸の問題のひとつかもしれない。
若年失業率の高さは労働者が新しい技術を取得する妨げになる。 ＩＣＴへの投資がすぐに生産性の上昇につながってきたわけではない。
新しい技術に投資することとその結果が生産性に現れることにはラグがあり、そのラグは長くて変化に富んでいる。 おそらくハイテク資本への投資と生産性の向上の間には、われわれが思っているほど密接な関係はないだろう。
インフレ率との関係でマネーサプライを引用する人が時々いる。 しかし、私が今日の講演でマネーサプライについて言及してこなかったのは、言うべきことがあまりないからだ。
最近のマネタリーベースや肌の伸び率は、穏やかであったり、あるいは下落しているが、インフレ率を予想する際には、マネーの伸び率は短期的には有用ではない。 マネーサプライが減少しているからといって、金融引き締めの証拠だと見るべきではない。
ＦＲＢはそれは低金利政策によるＭＭＦや預金の縮小の結果であって、実体経済の関連を問題視していなかった。 一九七○年代には議会からの要求もあってＦＲＢは一時マネーサプライを重視し、議会にマネーサプライＭの増加目標を報告していた。
しかし、マネーサプライと実体経済の関係が希薄になると八七年に肌の目標設定を廃止、九三年にはマネーサプライの「信頼度」が低下したことを認める発表を行っている。 近年のＦＯＭＣにおいては、マネーサプライは主要な指標としては取り扱われていない。
ところで、ＦＲＢはマネーサプライの発表を二○○六年三月二三日から停止する。 それを継続することの事務的な負担とメリットを比較考慮した結果、公表停止に至ったらしい。
もしＦＲＢがマネーサプライに重要な情報が含まれていると考えるならば、発表停止の代わりに、何か別のカテゴリーを新たにオフィシャルな統計に加えただろう。
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透明性を高めることと、規則正しく分かりやすい政策を行うこと、である。 後者においてはグラジュアリズムが役・通貨統合の最も重要な便益は、欧州金融市場の発展が今後も続くことにある。
特に最もドラマチックな効果は債券市場に現れている。 他の証券市場では効果は混在しているが、潜在的な便益は存在している。
銀行は証券市場の発達によって貸出先を失うかもしれないが、インターバンク市場や社債市場へのアクセスによって利益を得るだろう。 ＦＯＭＣメンバーによる講演や議会証言、声明文など、オープンで明瞭なコミュニケーションは、金融政策を少なくとも三つの方面からより効果的にする。
第一に、ＦＯＭＣの金利決定を予想しやすくすることで、金融市場のリスクとボラティリティを減少させる。 第二に、長期的な期待、特にインフレ期待を抑える手助けとなる。
第三に、市場参加者が予想する将来の金融政策を、より当局の計画や見通しに近づけることで、金融政策の効率性を高める。 フェデラルファンド金利と長期金利の間には関係があるが、この関係が作用するのは現在のフェデラルファンド金利を通じてというよりも、ＦＯＭＣが将来とると思われる金利政策を通じてである。
Ｂ（第一二代ＦＲＢ議長）のディスインフレ政策が、経済学者や政策担当者にとって、中央銀行の信認を考察するための起爆剤となったことは疑いがない。 Ｂの任命はＦＲＢの信認を高めたが、そのディスインフレのコストは高くつき、不況を伴った。
しかし、おそらく実際に払ったコスト以下で一九七○年代のインフレを取り払うことができるような政策は、他になかっただろう。 Ｂ時代のＦＲＢは、現在まで続く二○年間の強い経済の土台を築いたのである。
ステートメントつきの政策決定とステートメントなしの政策決定とでは、長期金利に対する効果が違っていた。 ＦＯＭＣのステートメントは将来のフェデラルファンド金利に対する市場の期待に影響を及ぼす強力なシールであることが示された。
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第一に、ＩＣＴ生産業自身の生産性向上に寄与した。 第二に、ＩＣＴの発達はＩＣＴ産業以外の分野での行動によるものだろう。
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ＦＲＢはそれは低金利政策によるＭＭＦや預金の縮小の結果であって、実体経済の関連を問題視していなかった。 一九七○年代には議会からの要求もあってＦＲＢは一時マネーサプライを重視し、議会にマネーサプライＭの増加目標を報告していた。
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